Ondo Finance（ONDO）是專注於「真實世界資產代幣化（RWA）」的機構級平台，將美國國債、貨幣市場基金與上市股票等傳統證券搬上區塊鏈，讓投資人能 24 小時、全年無休地在鏈上持有並交易。旗下 OUSG、USDY 提供美元收益，Ondo Global Markets 則將美股與 ETF 代幣化，是目前代幣化國債與代幣化股票的雙料市佔龍頭。
Ondo Finance 是由前高盛（Goldman Sachs）銀行家 Nathan Allman 於 2021 年創立的真實世界資產（RWA, Real World Assets）代幣化平台。與多數自製「加密原生收益」的協議不同，Ondo 的核心是把短期美國政府債券、貨幣市場基金與上市股票的收益，包裝成可在公鏈上全天候（含週末與假日）結算流通的代幣。
Ondo 的營運刻意拆分為受監管的資產管理部門（透過持牌實體持有底層證券）與技術部門（打造代幣搬移所需的協議、跨鏈橋與交易基礎設施）。截至 2026 年 8 月，平台管理資產約達 35 億美元，並在代幣化股票發行市場拿下逾 70% 市佔。原生代幣 ONDO 為協議的治理代幣。
Ondo 的核心特色
1. 1:1 實體證券背書與鏈上全天候結算
Ondo 發行的每一枚代幣，背後都對應由持牌託管機構於鏈下實際持有的真實資產，存入時鑄造、贖回時銷毀，價格則緊貼底層證券的淨值或應計利息：
- 合規託管： 國債、基金份額與股票由受監管的託管商與券商持有，而非鎖在智能合約裡，使資產始終處於既有法律框架內。
- 全天候贖回： 多項產品已支援近乎即時、24/7 的申購與贖回，取代傳統以「營業日」計算的結算窗口。
- 第三方驗證： 定期由獨立機構出具儲備報告與資訊揭露，於公開儀表板證實每一系列皆足額背書。
2. 完整的機構級產品線：從美元收益到代幣化股票
Ondo 已從單純的國債包裝，成長為橫跨現金管理、股票、衍生品的全棧平台：
- OUSG（代幣化美國國債）： 機構級現金管理產品，主要配置於貝萊德（BlackRock）的 BUIDL 基金，收益貼近短期國債利率（2026 年約 3% 中段），管理費約 0.15%。
- USDY（生息美元代幣）： 面向非美國散戶與機構，以短期國債與銀行存款為擔保，2026 年中收益率約 4.65%，並已跨足 Ethereum、Solana、Sui、Aptos 等多鏈。
- Ondo Global Markets（代幣化股票／ETF）： 2025 年 9 月推出後，8 個月內鎖倉價值即突破 10 億美元，提供 440+ 檔可自由轉讓、可用於 DeFi 的代幣化證券，且皆由持牌券商足額託管。
3. Ondo Network：專為機構交易打造的執行基礎設施
Ondo 原本規劃打造機構級 Layer 1「Ondo Chain」，但在開發衍生品 Ondo Perps 時發現，機構的真正瓶頸不在結算容量，而在於訂單能多快、多私密地被撮合。因此 Ondo 於 2026 年 7 月轉向推出 Ondo Network（執行長 Ian De Bode 將其定位為 Ondo Chain 的直接延續）：其架構把「執行、驗證、結算」拆分至不同位置，讓交易在不交出資產保管權下也能達到交易所等級的速度。
代幣經濟學：固定總量與「治理代幣」的價值捕獲難題
ONDO 的代幣經濟結構相對單純，但也是最需要投資人留意的一環：
- 固定總量： 總發行上限固定為 100 億枚 ONDO，截至 2026 年年中約 49% 流通，其餘代幣的解鎖將持續至 2029 年 1 月；2026 年 1 月曾一次性釋出約 19.4 億枚。
- 純治理代幣： ONDO 僅為治理代幣，持有者並不會自動分得 OUSG／USDY 的收益或協議手續費收入。其價值捕獲高度仰賴治理決策，以及市場對 Ondo 機構護城河的評價。
- 手續費開關（Fee Switch）： 市場高度關注 Ondo 是否會透過治理投票啟動「手續費開關」，將協議收入導向代幣持有者；在此之前，產品成長與代幣表現可能出現背離。
機構動向：華爾街巨頭環繞的 RWA 樞紐
Ondo 最鮮明的定位，是傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）之間的合規橋樑：
- 重量級夥伴與投資人： 產品直接對接貝萊德 BUIDL 基金，並與 Franklin Templeton、Mastercard、Chainlink 合作；創投背景包括 Founders Fund、Pantera Capital 與 Coinbase Ventures。
- 跨機構結算里程碑： Ondo 曾與 J.P. Morgan 旗下 Kinexys、Mastercard 及 Ripple 合作，完成全球首筆近乎即時的「跨境、跨銀行」代幣化美國國債贖回。
- 打進美國市場： 2026 年 7 月取得 FINRA 相關授權，透過 Oasis Pro Markets 為美國投資人開通合規通道，涵蓋股票、ETF、共同基金與 IPO。